Báo cáo phân tích mới đây của Dragon Capital cho thấy các chỉ số kinh tế của Việt Nam trong tháng 11 phản ánh bức tranh đa chiều.
Hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam gây ấn tượng khi kim ngạch xuất khẩu tăng 8,2% so với cùng kỳ, đạt 33,7 tỷ USD; trong khi nhập khẩu tăng 13,6%, đạt 32,6 tỷ USD. Thặng dư thương mại ước tính đạt 1,1 tỷ USD.
Ngành sản xuất công nghiệp cũng tăng trưởng với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 2,3% so với tháng trước và 8,9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức tăng này vẫn thấp hơn trung bình quý III do tác động của bão Yagi. Trong khi đó, chỉ số PMI giảm nhẹ từ 51,3 trong tháng 10 xuống 50,5 trong tháng 11.
Dù vậy, giải ngân đầu tư công tính đến hết tháng 11 mới đạt 60,4%, thấp hơn mức 65,3% cùng kỳ năm trước. Việt Nam đang đối mặt với thách thức khi mục tiêu giải ngân 95% phải hoàn thành trước ngày 31/01/2025, đặc biệt khi Tết Nguyên đán rơi vào tháng 1.
Bên cạnh những tín hiệu tích cực của nền kinh tế, Dragon Capital cũng đề cập tới các rủi ro bên ngoài. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên trên mức 4%, kèm theo đà tăng giá của USD khiến đồng VND mất giá 4% tính từ đầu năm. Ngoài ra, Bộ Thương mại Mỹ đã áp thuế chống bán phá giá từ 21,3% đến 271,2% đối với tấm pin năng lượng mặt trời từ Việt Nam và các nước Đông Nam Á.
Tuy nhiên, tác động trực tiếp lên nền kinh tế Việt Nam được dự báo ở mức hạn chế khi các doanh nghiệp trong nước và FDI Trung Quốc đã lường trước được rủi ro.
Việt Nam tiếp tục khẳng định vị thế là điểm đến hấp dẫn đối với các tập đoàn công nghệ hàng đầu thế giới. Cụ thể, CEO của Nvidia, Jensen Huang, đã có chuyến thăm Việt Nam lần thứ hai, đánh dấu bước tiến quan trọng trong mối quan hệ hợp tác công nghệ. Nvidia đã ký kết mở Trung tâm R&D và Trung tâm Dữ liệu AI tại Việt Nam, đồng thời mua lại công ty VinBrain của tỷ phú Phạm Nhật Vượng.
Theo Nvidia, mục tiêu chiến lược tại Việt Nam là "xây dựng cơ sở hạ tầng AI, phát triển nguồn nhân lực và hỗ trợ các startup AI", qua đó giúp Việt Nam từng bước vươn lên trong chuỗi giá trị công nghệ toàn cầu.
Trong khi đó, tại kỳ họp thứ 8 vừa qua, Quốc hội đã thông qua 18 luật và 21 nghị quyết nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ doanh nghiệp. Trong đó, Luật Chứng khoán (sửa đổi) và Luật Đầu tư Công (sửa đổi) được đánh giá là hai luật có tác động lớn, tạo đà cho sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán và lợi nhuận doanh nghiệp vào năm 2025.
Bên cạnh đó, Quốc hội cũng quyết định gia hạn giảm 2% thuế VAT đến giữa năm 2025. Đây là một động thái thiết thực nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và kích cầu tiêu dùng. Đồng thời, Quốc hội đã nhất trí thành lập Quỹ Hỗ trợ Đầu tư để giảm bớt tác động từ chính sách thuế tối thiểu toàn cầu, đảm bảo môi trường đầu tư tại Việt Nam tiếp tục ổn định và hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nước ngoài.
Trong chiến lược cải cách và phát triển kinh tế, Chính phủ đã xác định ba lĩnh vực trọng tâm. Thứ nhất là số hóa và công nghệ với yêu cầu đẩy mạnh chuyển đổi số, phát triển công nghệ cao nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh quốc gia. Thứ hai là phát triển cơ sở hạ tầng - yếu tố quan trọng để tiếp tục thu hút nguồn vốn FDI và thúc đẩy phát triển kinh tế. Thứ ba là tái cấu trúc hệ thống hành chính, lập pháp, nhằm cải thiện môi trường kinh doanh, nâng cao hiệu quả quản lý Nhà nước.
Ông Nguyễn Quang Hưng, Chuyên gia Kinh tế cấp cao của Dragon Capital, nhận định rằng những thay đổi này sẽ hỗ trợ phát triển kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và hướng đến mục tiêu tăng trưởng GDP trên 7% vào năm 2024, với kỳ vọng đạt mức cao hơn vào năm 2025.
Về thị trường chứng khoán, tháng 11 ghi nhận biến động đáng kể do áp lực bán ròng từ khối ngoại. Giá trị bán ròng đạt đỉnh 577 triệu USD do lo ngại về các chính sách thương mại dưới thời Tổng thống Trump. Tuy nhiên, đến cuối tháng, áp lực này đã giảm nhẹ khi giá trị bán ròng giảm còn 540 triệu USD nhờ định giá thị trường điều chỉnh về mức hấp dẫn hơn.
So với giai đoạn căng thẳng thương mại năm 2018, khi định giá cao và các đợt niêm yết mới gia tăng rủi ro, thị trường hiện tại đã phản ánh phần lớn những bất ổn hiện hữu. Tính đến cuối tháng 11, VN-Index giao dịch ở mức P/E 12 tháng gần nhất là 13,7 lần và P/E dự phóng năm 2024 là 11,8 lần. Con số này thấp hơn đáng kể so với mức trung bình năm 2018 (19 lần) và trung bình 5 năm gần đây (17,1 lần). P/E dự phóng năm 2025 được kỳ vọng chỉ ở mức khoảng 10 lần.
Theo ông Hưng, dù vẫn còn tiềm ẩn rủi ro từ yếu tố bên ngoài, như căng thẳng thương mại hay biến động chính sách tài chính toàn cầu, nhưng các động lực tăng trưởng nội tại của Việt Nam vẫn rất vững chắc. Nỗ lực hiện đại hóa thị trường của Chính phủ, đặc biệt là triển khai hệ thống giao dịch KRX và tiến trình nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi, sẽ là những yếu tố then chốt giúp thu hút thêm dòng vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài.
